Kwartaalbericht Q1 2020

Beleggingen

De ontwikkelingen op de financiële markten stonden in maart volledig in het teken van de verspreiding van het coronavirus in Europa en de VS. De ongekende stillegging van het openbare leven betekende een grote economische schok waarvan de gevolgen op middellange termijn nog grotendeels onbekend zijn. Dit leidde tot een grote vlucht naar liquiditeit en cash. Hierbij daalden in eerste instantie zelfs de koersen van Amerikaanse staatsobligaties, die in minder extreme situaties juist veel gevraagd zijn. Als gevolg van het ingrijpen door de centrale banken is de acute stress uit de financiële markten verdwenen. Er kan echter nog niet worden gesproken van normalisatie. Naast een verlaging van de rente gingen de centrale banken over tot het voor zeer forse bedragen opkopen van staatsobligaties én bedrijfsobligaties. De overheidssteun aan bedrijven en huishoudens heeft tot doel de economische terugval te beperken. De onzekerheid over economie heeft geleid tot een daling van de inflatie en per saldo ook van de kapitaalmarktrente. De marktrente van de pensioenverplichtingen kwam aan het einde van het eerste kwartaal uit op 0,1%, boven het dieptepunt van 0% in augustus 2019. De beurskoersen vertoonden tot de laatste week van maart een scherpe daling. Het herstel van de beurskoersen sindsdien was onvoldoende om een fors negatief rendement op de returnportefeuille te voorkomen. De euro daalde met ruim 2% ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

Matchingportefeuille Het rendement op de matchingportefeuille was in Q1 0,2%. Teasuryportefeuille Het rendement op de Treasuryportefeuille was in Q1 0,2%. Returnportefeuille Het rendement op de returnportefeuille was in Q1 -11,2%. Aandelen rendeerden bijna 20% negatief. Allen de niet-beursgenoteerde beleggingen (vastgoed en alternatieve (private equity) rendeerden positief. De valuta-afdekking droeg negatief bij aan het rendement op de returnportefeuille.